VIX（Volatility Index、恐怖指数）って安値で買えば絶対勝てるんじゃね？

米株のインデックスを買いたいけれどなかなか押目が来ません。新型コロナウイルスも数日で戻してしまい大して下げませんでした（これから来るかもだけど）。

そんな時に何気なく見ていて気になったのがVIX（Volatility Index、恐怖指数）です。

　VIXの値動き　

ボラティリティーと聞くと単純に値動きの激しさを示しているような印象を持ちますが、実際にS&P500の値動きと比べてみるとそう単純なものではなさそうです。

TradingView、VIX（ロウソク足）、S&P500（紫ライン）、日足、2018年～

VIXは単純に値動きの大きさに比例して増える数値ではなく、下落時に大きくなる指標です。順調にS&Pが上昇していると低下して最近では12位で落ち着き、S&Pが急落すると30や40を上回ってきます。さらに、

・株価の調整局面で月に1回程度急上昇する

・殆どの場合、急上昇は長続きしない（数日～1週間程度)でかなり戻す

・安値は10前後、最近では12前後

・サブプライム時で最大90弱、この際40以上が3ヶ月位続いた

・変動が非常に激しい

などの特徴があります。見様によっては、急上昇した時に含み損を我慢して売っていれば簡単に儲かりそうだし、底値付近で買って待っていれば長くても数ヶ月で大きな利益になりそうなものです。現物で何倍も価格が変動するので、CFDでレバレッジを掛けて取引をしたら大変な事になりそう（特に売りの場合）ですが、そこは底値で買って資金管理をしっかりやれば大儲けできるのでは、、、？ドキドキ。

　手数料と頻繁な価格調整のワナ　

現在価格は15ドル前後ですが、スプレッドが0.05ドル（0.33%程度、証券会社による）と少々高めです。まあこれは変動が大きいので仕方ないところかも知れません。

難解なのが毎月ある「価格調整（限月の切替）」です。過去の価格調整はどのようなものか調べてみました。

VIXの価格調整におけるレートの変化（ドル）

殆どの場合、価格はプラスに調整されるようです。例えば1月が15ドルなら2月から16ドルといった感じ。過去42回分の平均では毎月+0.68ドル。

わかりにくいので例えば1月に12ドルでロング（買い）ポジを持ったとします。その後、VIXレートが15ドルになったら+3ドルの評価益です。このまま長期間持ち続けたらどうなるでしょうか？例えば20ヶ月。価格調整の影響を見たいので日々のVIXレートには変動がない場合を見てみます。

価格調整と実質ロングポジションの変動

2月の価格調整で+0.68ドルの価格調整がなされ、VIXは15.68ドルになります。12ドルのポジションと0.68ドル上昇したVIXレートの差が増える分、含み損が0.68ドル付与されて評価損益は一定のままになります。この場合、実質のポジション（含み損を0とした場合）は0.68ドル高い12.68ドルと考えられます（肌色の列）。

20ヶ月後も一緒で、レートはどんどん上昇し（灰色の列）、実質のポジションも同様に高くなります（肌色の列）。よって日々のレート変動がなければ価格調整は無視していいわけです。

問題は、実際のレートは価格調整でどんどん上昇することはなく、大体一定に落ち着いているという点です。これはつまりVIXレートは価格調整で値上がりした分、毎月平均で0.68ドル下落する値動きをすることを意味します。よって、長期間保有する場合はロングだと下落圧力で大損してしまう可能性が非常に高いということです。逆にショートであれは長期間保つと有利に働きます。